$500 миллиардов испарились за три дня
Февраль 2026 года войдет в историю технологий как месяц, когда музыка остановилась. После двух лет безумного роста капитализация NVIDIA рухнула на 23% за неделю. Oracle потеряла 18%. Вместе – почти полтриллиона долларов рыночной стоимости, улетевших в цифровое небытие.
Это не обычная коррекция. Это сигнал: AI-бум, двигавший рынки с 2023 года, дал первую серьезную трещину.
На момент 10 февраля 2026 года акции NVIDIA торгуются на уровне $112, что на 35% ниже пиков декабря 2025. Oracle упала до $98, откатившись к показателям начала 2024 года.
Почему NVIDIA – не просто компания, а барометр всей индустрии
Проще понять падение Tesla или Netflix. С NVIDIA все сложнее. Их чипы H200 и только что анонсированные Blackwell B200 – это кислород, которым дышит вся современная AI-инфраструктура. От OpenAI с их GPT-5 до китайских клонов – все сидят на архитектуре NVIDIA.
И вот парадокс: чем лучше у NVIDIA идут дела с продажами, тем страшнее становится инвесторам. Последний квартальный отчет показал рекордные $32 млрд выручки. И именно это убило акции.
Проблема в том, что цена акций NVIDIA уже закладывала вечный рост на 100+% в год. Когда реальность оказалась скромнее, пирамида начала рушиться.
Oracle: облачный провал, о котором все молчали
Если NVIDIA – поставщик молотков, то Oracle – строитель, который берет эти молотки в аренду. Их облачная инфраструктура OCI (Oracle Cloud Infrastructure) стала главным бенефициаром AI-бума после AWS и Azure.
До февраля 2026 года. Отчет о доходах за последний квартал показал: рост облачного бизнеса замедлился с 54% до 29%. Клиенты начали экономить.
- Стартапы, сжигавшие миллионы на обучении моделей, либо обанкротились, либо перешли в режим строжайшей экономии
- Крупные корпорации заморозили половину AI-проектов – ROI оказался в разы ниже ожидаемого
- Китайский спрос рухнул после новых санкций США на экспорт чипов
Oracle оказалась между молотом и наковальней. С одной стороны – падающий спрос. С другой – контракты на закупку чипов у NVIDIA, подписанные еще в 2025 году по максимальным ценам.
Три главные причины обвала (которые никто не хочет признавать)
1. Закон убывающей отдачи ударил по AI
GPT-4 поразил мир в 2023. GPT-4.5 в 2024 был лучше, но уже не так шокировал. GPT-5 в 2025... да, он умнее. Но достаточно ли, чтобы оправдать триллионы инвестиций?
Каждое следующее поколение моделей требует в 10 раз больше вычислений, а улучшение качества – всего на 10-15%. Экономика не сходится. Как показал наш предыдущий анализ, эта система работала, пока инвесторы верили в сказку.
2. "Круговая порука" крупных игроков
NVIDIA инвестирует в OpenAI. OpenAI покупает чипы у AMD. AMD закупает оборудование у NVIDIA. Идеальный вечный двигатель... пока деньги текут рекой. Как только один элемент цепи замедляется – вся система дает сбой.
На Давосе-2026 об этом говорили шепотом. Теперь говорят вслух.
3. Китайский фактор: санкции работают
Новые ограничения США на экспорт AI-чипов в Китай, введенные в январе 2026, ударили сильнее, чем ожидалось. Китайские компании составляли до 25% спроса на высокопроизводительные GPU. Теперь этот рынок закрыт.
NVIDIA пыталась обойти санкции через специальные "урезанные" версии чипов, но, как мы писали ранее, китайские клиенты отказались от таких сделок.
| Компания | Падение с пика (декабрь 2025) | Потеря капитализации | Основная причина |
|---|---|---|---|
| NVIDIA | -35% | ~$420 млрд | Замедление роста продаж + китайские санкции |
| Oracle | -28% | ~$85 млрд | Падение спроса на облачные AI-сервисы |
| AMD | -22% | ~$65 млрд | Снижение заказов от крупных облачных провайдеров |
Что это значит для разработчиков и стартапов?
Если вы думаете, что это проблемы только инвесторов – ошибаетесь. Волна дойдет до каждого.
- Дешевле не станет. Аренда GPU в облаке будет дорожать – провайдеры будут компенсировать падение спроса повышением цен для оставшихся клиентов
- Инвестиции усохнут. Венчурные фонды, которые в 2024-2025 совали деньги в любой проект с приставкой "AI", теперь будут проверять каждую копейку
- Конкуренция выживет сильнейших. Мелкие AI-стартапы без четкой монетизации закроются в течение года. Останутся только те, кто реально решает проблемы клиентов
Хорошая новость? Да, есть. Пузырь всегда очищает рынок от спекулянтов. После краха доткомов в 2000-х остались Amazon, Google, eBay. После кризиса 2008 года – Uber, Airbnb, Slack.
Сейчас мы видим похожую картину. Такие компании как Positron получат шанс – инвесторы начнут искать альтернативы NVIDIA. Инновации в области энергоэффективных чипов для inference ускорятся.
Сценарии на 2026-2027: от мягкой посадки до обвала
Сейчас аналитики рисуют три возможных пути.
- Мягкая посадка (вероятность 40%). NVIDIA и Oracle теряют еще 10-15%, затем стабилизируются. Рынок AI продолжает расти, но уже не на 100% в год, а на 20-30%. Здоровое замедление, а не крах.
- Глубокий спад (вероятность 50%). Капитализация NVIDIA падает до $700 млрд (еще -30% от текущего уровня). Волна банкротств среди AI-стартапов. Крупные компании сворачивают экспериментальные проекты. Recovery займет 2-3 года.
- Полномасштабный кризис (вероятность 10%). Цепная реакция: падение NVIDIA → падение всего tech-сектора → кризис ликвидности у венчурных фондов → массовые увольнения в Кремниевой долине. Сценарий маловероятен, но исключать его нельзя.
Ключевой индикатор для наблюдения: квартальный отчет Microsoft за апрель 2026. Если их облачный бизнес Azure покажет замедление роста AI-сервисов – цепная реакция продолжится.
Итог: пузырь лопнул, но AI остался
Помните 1999 год? Интернет был пузырем. Но интернет-технологии изменили мир. Сейчас та же история.
Искусственный интеллект не исчезнет. ChatGPT не закроется. Stable Diffusion продолжит генерировать картинки. Но золотая лихорадка закончилась.
Теперь наступило время инженеров, а не спекулянтов. Время создания реальных продуктов, а не раздувания оценок. Как верно заметил CEO Anthropic, следующий этап развития AI – не гонка за параметрами моделей, а поиск практического применения.
Падение акций NVIDIA и Oracle – это не конец эры искусственного интеллекта. Это конец ее иррационального начала.
Те, кто останется на рынке после чистки 2026 года, построят следующее поколение технологий. Без хайпа. Без пузырей. Но с реальной ценностью.
А инвесторы, потерявшие деньги? Они получат ценный урок: даже самая перспективная технология подчиняется законам экономики. Рано или поздно.
