Кредит на век: как Amazon и Google заимствуют у правнуков
В феврале 2026 года Amazon разместил облигации на $50 млрд со сроком погашения 2126 года. Через неделю Google выпустил свои на $30 млрд до 2126. Сто лет. Вы когда-нибудь видели, чтобы компания брала кредит на такой срок? Я - нет. Это не финансирование, это финансовый перпетуум-мобиле. И все ради одной цели: искусственный интеллект.
Зачем? Потому что гонка AI Capex превратилась в черную дыру, куда исчезают сотни миллиардов. Свободных денег у гигантов нет. Точнее, есть, но их съедают аппетиты GPT-6, Gemini Ultra 3.0 и других монстров, которые требуют в десять раз больше вычислений, чем их предшественники.
Цифры, от которых кружится голова: $300 млрд capex только в 2025
| Компания | Capex 2024 ($ млрд) | Capex 2025 ($ млрд) | Прогноз 2026 ($ млрд) |
|---|---|---|---|
| Amazon | 120 | 180 | 220+ |
| Google (Alphabet) | 110 | 160 | 200+ |
| Microsoft | 100 | 150 | 190+ |
Эти цифры - только капитальные затраты. Не операции, не зарплаты, а только железо, дата-центры, чипы. И они растут на 50% в год. Почему? Потому что каждый новый прорыв в ИИ требует в десять раз больше вычислений. А модели устаревают за полгода. Как показал анализ цены на токены, ИИ никогда не станет дешевым. Он только дорожает.
Свободный денежный поток? Какое там, мы все в долгах как в шелках
Свободный денежный поток Amazon в 2025 году составил $60 млрд. Google - $80 млрд. Звучит много? Но capex Amazon $180 млрд. Разрыв в $120 млрд. Откуда брать? Из долга. Вот и весь секрет. Эти компании генерируют кучу денег, но ИИ-гонка съедает все и еще требует.
И они берут кредиты. Долгосрочные, потому что короткие ставки высоки, а длинные - пока низки. Но 100 лет? Это ставка на то, что инфляция съест долг, или что ИИ принесет доходы раньше. А если нет? Тогда эти облигации станут бомбой замедленного действия. Как в финансовой модели OpenAI, где $100 млрд не спасут от банкротства.
Инфраструктура ИИ: черная дыра для капитала
Что покупают на эти деньги? Серверы с чипами Nvidia Blackwell Ultra, дата-центры размером с город, электричество для них. Google скупает энергосети по всей Америке. Amazon строит дата-центры в пустынях. Но даже этого не хватает.
Каждый новый дата-центр для ИИ стоит $5-10 млрд. И их нужно десятки. Только для обучения одной модели уровня GPT-6 - тысячи чипов, работающих месяцами. А потом нужно еще и обслуживать запросы пользователей. AWS зарабатывает $142 млрд на AI-лихорадке, но эти деньги сразу уходят на новые дата-центры. Это вечный двигатель затрат.
Внимание: инвестиции в облигации с длительным сроком погашения несут риск процентной ставки. Если ставки вырастут, цена облигаций упадет. А через 100 лет мир может измениться до неузнаваемости. Это как кредитовать паровозы в 1926 году.
Что будет, когда пузырь лопнет? (Спойлер: ничего хорошего)
Финансовые аналитики уже шепчутся о пузыре. Цены на акции ИИ-компаний завышены в разы. Достаточно одного плохого отчета, как отчет DeepSeek R1 обвалил рынок на $600 млрд. А если Amazon или Google покажут, что доходы от ИИ растут медленнее, чем затраты? Кредиторы начнут требовать свои деньги. Или повысят ставки.
Но пока все верят в сказку. Инвесторы скупают эти облигации, потому что доверяют брендам. А компании продолжают тратить. Amazon вложил $50 млрд в OpenAI, хотя у них уже есть партнерство с Anthropic. Деньги льются рекой. И как спрашивает Microsoft, кто в итоге заплатит за электричество?
Совет инсайдера: куда бежать маленькому инвестору
Вы думаете, это игра для гигантов? Отчасти да. Но есть возможности. Во-первых, следите за компаниями, которые производят инфраструктуру для ИИ: чипы, охлаждение, энергетику. Для отслеживания финансовых показателей используйте сервисы вроде Bloomberg (партнерская ссылка).
Во-вторых, избегайте долгосрочных облигаций tech-компаний - они слишком рискованны. В-третьих, диверсифицируйте. Как говорит Jennifer Li из a16z, лучшие инвестиции - в фундаментальные слои ИИ. Рассмотрите ETF на ИИ, например, Vanguard's AI ETF (партнерская ссылка).
И главное: не верьте, что ИИ решит все проблемы. Он создает новые. К 2030 году мы увидим первую крупную tech-компанию, которая обанкротится из-за переинвестирования в ИИ. И это будет урок для всех. А пока Amazon и Google берут кредиты у ваших правнуков. Удобно, правда?
